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传媒行业企稳回升?

时间:2019年12月06日 来源:《中国文化报》 作者:郑 洁
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  2019年三季度传媒公司财务报告均已出炉,显示A股传媒行业营收增速继续放缓,利润跌幅比半年报时期有所缩小,但行业整体营收增速下降和全年利润叠加的资产减值局面依然不太乐观。

  2019年前三季度行业内上市公司利润同比增速分布

  (数据来源:Wind、长城证券研究所)

  年报下跌态势不变

  长城证券的传媒团队在2019年前三季度对154家标的公司进行了跟踪,三季报显示,这批企业前三季度共实现总营收3746亿元,同比增长1.11%;前三季度归母净利润为270亿元,同比增速依然为负值,扣除影响因素较大的乐视网,行业同比下滑17.31%,跌幅比半年报时有所缩小。虽比半年报时回暖,但因受资产减值影响,展望2019年底的年报周期,全年业绩下跌的趋势不会改变。长城证券发布分析报告称,从营收增长率分布看,前三季度营收增速为负数的公司数量继续保持高位,达到82家,占样本总体的一半以上;增速分布区间在0%至20%之间的公司数量继续减少,不足总体样本的三分之一。这些印证了行业整体营收增速下滑的现象。从利润增长分布情况看,前三季度增速为负的家数高达84家,占比接近2/3,与去年同期相比占比升高。但同时,利润增速在0%至20%的家数为19家,增速在50%以上的公司数量则有32家,数据有所增加。这些证明了,受政策影响及宏观经济环境影响,传媒板块内部出现较大分化,影视动漫、游戏及营销服务是净利润下滑的重灾区,平面出版和有线电视表现则较为稳定。同时,部分头部公司增长迅速,行业分化明显。

  基本面:利好出现

  长城证券分析师何思霖评述道,经过国内电影票房市场大涨后的停滞,行业的落后产能在逐步出清的同时也慢慢回归理性,观众的观影品味不断提升;在强监管下,影视剧内容端会持续面临行业洗牌。而在游戏方面,版号放开利好行业,但内容监管依然趋严,应关注相关政策动向;广电系统中国网整合政策持续推进,融媒体及5G发展有利于行业未来增长潜力;平面出版领域,主业基本没有太大营收利润及现金流压力,表现稳健。

  华泰证券研究员许娟接受采访时分析,行业政策监管体系已基本成型,对行业影响已内化,有利于板块估值的稳定。如影视行业正在以整顿行业风气和抓内容题材为两条监管主线,2019年影视内容题材以主旋律为主,也涌现了《我和我的祖国》《奔腾年代》《光荣时代》等一批优质电影、电视剧。游戏行业监管政策主要集中于游戏版号总量管控、版号审批和防范未成年人沉迷。

  “从供给端看,技术因素是今年传媒行业发展的根本动力,5G、区块链等技术将为行业打开新的空间和应用场景;从需求端看,人均消费也有明显提升,随着未来新应用场景的出现,将成为传媒板块的主要增长驱动力。”许娟说,就最近备受瞩目的电影板块下滑来说也并非毫无曙光。汇总2011年至2019年国产片及进口片票房占比,可看出进口片票房占比在近两年持续下降,一方面由于国产片质量的提升,另一方面,国人在观影感受上更加亲近国产片。“另外,龙头公司在技术实力上均有优势,现金流大多充裕,在监管收紧、竞争加剧的市场中抗风险能力更强,能从低谷中迅速恢复。今年的三季报印证了我们的观点,各领域龙头公司业绩大多跑赢板块或有显著回暖,如在线视频板块的芒果超媒,电影板块的光线传媒、中国电影,游戏板块三七互娱、完美世界等。”她说。

  “我们认为2018年是传媒行业业绩谷底,此前基本面表现较差的影视与营销在2019年一季度已经历了最黑暗时刻,行业三季报总结来看,传媒行业开始企稳回升。行业政策上,国庆后监管力度有所松动,古装片、前期无法通过审核的影片已经复播,游戏版号发放有所加速,重组与再融资政策的放松也将对传媒板块现金流有所改善,将提升板块的资金关注度。”申港证券分析师曹旭特说。

  细分领域出现新变化

  电影领域,已公布的2020年春节档将有10部影片上映。影片数量较去年减少4部,但重点影片数量丰富,包括《唐人街探案3》《囧妈》《姜子牙》等知名IP续集,以及《中国女排》《紧急救援》等具有演员号召力的作品。为此,中信建投证券预测,2020年春节档票房区间为63.3亿元至73.3亿元,同比增长应为5.54%至22.21%。“游戏、视频、教育领域会受到5G技术的重大影响:游戏上,5G加快云游戏普及,后端内容的生产能力愈发重要。影像上,视频、短视频、直播内容的表达方式将越来越富媒体化,视频的互动性进一步提升,更高清的画质也将提升直播体验。”东方证券分析师项雯倩认为,5G具有超高速、低延时和广连接的特点,技术应用场景广泛。对于传媒行业来说,随着AR、VR等智能硬件不断演化,相关领域有望迎来投资机会。随着从4G到5G的变革,传媒细分领域将出现新的变化。

  近日,腾讯控股发布三季度财报,增速远低于上年同期,主要是因为互联网广告业务增长承压。但腾讯控股在游戏出海、社交广告等领域的增长较为稳健。为此,各券商分析,国民经济环境变迁和互联网红利的消退,为企业敲响多元化布局的警钟。

  同时,据前瞻产业研究院发布的《中国短视频行业市场前景预测与投资战略规划分析报告》(以下简称《报告》),在移动互联网领域,未来1至2年内将没有多少用户增量,企业应着重于存量用户的挖掘。《报告》显示,下沉用户是移动互联网月活跃度增长的主驱动力,贡献了超一半的市场规模。所谓下沉市场,是指三线城市及以下的市场。2019年9月,下沉市场活跃用户6.14亿人,占移动互联网用户总数的54.19%。最新数据显示,2019年9月下沉市场TOP3行业增量用户分别来源于短视频、电商和在线阅读行业,增速分别为24.5%、20.2%和44.1%。

  在移动互联网消费趋势上,短视频几乎扛起了一半以上的时长增量,9月用户总时长同比增量贡献短视频占比高达64.1%。由于短视频行业渗透率很高,用户粘性极强,甚至已在侵蚀用户其他的娱乐消费时间,目前竞争格局稳固,“头条系”占行业七成市场规模,下沉市场用户则较青睐看快手。

(编辑:王少杰)
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